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    財經證券
    價格處于歷史低位煤炭板塊估值修復有空間
    2019-06-10 09:34:35   來源: 中國證券報

       近日市場重心下滑,成交量持續萎縮,顯示場外資金觀望態度濃厚。分析人士認為,場內資金傾向于防御心態,會主要針對估值較低,同時具備行業催化劑的板塊運作。而目前煤炭板塊的估值處于歷史低位水平,估值修復存在空間,加之近期政策面存在板塊估值提升的催化劑,看好煤炭板塊的投資機會。

      申萬二級行業指數中的煤炭開采指數今年以來上漲14.21%。個股方面,5月以來藍焰控股、山煤國際、大有能源、陜西煤業、安源煤業表現相對好于大盤。

      煤炭價格走勢分化

      國家統計局于昨日公布的數據顯示,5月下旬全國煤炭價格走勢分化,其中無煙煤價格持續下跌,動力煤有漲有跌。在5月21日-30日,無煙煤(2號洗中塊)價格1088.3元/噸,較上期下跌1.7元/噸,跌幅為0.2%;普通混煤(4500大卡)價格463.8元/噸,較上期上漲0.5元/噸,漲幅為0.1%;山西大混(5000大卡)價格為515.6元/噸,較上期下跌2.7元/噸,跌幅為0.5%;山西優混(5500大卡)價格為580元/噸,與上期持平;大同混煤(5800大卡)價格為615元/噸,與上期持平;焦煤(1/3焦煤)價格為1350元/噸,與上期持平。

      若從動力煤觀察,后續煤價走勢如何?分析人士認為,目前煤價仍處于“橫盤”時期,這一般發生需求淡季時期,后續煤價如何變動較大程度取決于電廠是主動補庫存還是去庫存。多數情況下,電廠在淡季會積累一定的庫存,當旺季來臨時,前期階段電廠處于去庫存趨勢,到旺季的中后期階段時,電廠補庫需求則會再次帶動煤價上漲。

      估值修復未完成

      中信證券認為,山西能源革命綜改試點的政策短期有望成為板塊估值提升的催化劑,長期或為煤炭企業帶來新的業績增長點,建議關注山西煤焦相關的龍頭企業如:陽泉煤業、潞安環能、大同煤業、西山煤電、美錦能源等。

      對于上述政策,安信證券認為,此次改革最主要的是肯定了對煤炭進行清潔利用,我國“富煤、少油、貧氣”的資源稟賦也決定了煤炭是國家能源安全的基石,根據現有的應用實踐來看,預計煤制油、煤制氣有望成為我國煤炭清潔利用的主要路徑之一。因此,煤炭的新型清潔利用將持續拓寬煤炭需求面,市場無需擔憂煤炭未來的需求衰減,煤炭作為能源的支柱地位不會動搖,行業地位在重估的同時也有望推動股票的估值回升。

      目前,申萬行業分類煤炭開采板塊的市盈率(TTM)僅為10.72倍,不僅處于歷史低位,在所有行業中也位于倒數水平。對此中泰證券表示,當前多數處于破凈狀態的焦煤企業以及前期滯漲的動力煤企業仍有估值修復的空間。值得強調的是,無論是焦煤的需求側還是動力煤的供給側均存韌性,在經濟的下行壓力下業績仍然能夠得到保證。中泰證券主要看好長協占比高或產量有增長的標的、高彈性標的,同時建議關注焦煤股、焦化股以及煤炭供應鏈標的。


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